今年以來，黃金市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，金價(jià)上半年上漲18.5%，近日一度達(dá)到1981美元/盎司，創(chuàng)歷史新高。截至6月末，全球黃金ETF已連續(xù)7個(gè)月出現(xiàn)凈流入，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。世界黃金協(xié)會最新報(bào)告預(yù)測，黃金投資在下半年仍將保持旺盛需求。

去年年中開始，黃金價(jià)格就進(jìn)入上升通道。在本輪金價(jià)上行過程中，市場避險(xiǎn)情緒與貨幣寬松政策起到了主要支撐作用。首先，避險(xiǎn)情緒近兩年來對金價(jià)推動明顯。突如其來的新冠肺炎疫情讓全球經(jīng)濟(jì)一度停擺，全球貿(mào)易和直接投資顯著收縮。國際機(jī)構(gòu)報(bào)告顯示，2020年全球貿(mào)易預(yù)計(jì)縮水13%至32%，全球外國直接投資預(yù)計(jì)下降40%。隨著人們對全球經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂加劇，全球買金的熱情也在不斷高漲。

其次，全球央行紛紛大幅降息或擴(kuò)大資產(chǎn)購買計(jì)劃，貨幣放水帶來通脹預(yù)期。美聯(lián)儲率先開啟了史無前例的無限量寬松措施，購買市場上除股票之外幾乎所有的信用產(chǎn)品，資產(chǎn)負(fù)債表極速擴(kuò)張。不少國家也采取了非常規(guī)的寬松貨幣政策。在此形勢下，鑒于黃金對抗通脹的特性，投資者也更青睞投資黃金。

此外，全球金融市場出現(xiàn)歷史性波動，黃金成為多元化配置資產(chǎn)的重要選擇。今年上半年，美股兩周內(nèi)出現(xiàn)4次熔斷，原油期貨也史無前例跌入負(fù)值。隨著海量貨幣和救助資金涌向資本市場，全球股市逆經(jīng)濟(jì)形勢而大漲，但各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。在美國，美股目前雖然處于高位，但新增新冠肺炎確診病例持續(xù)增加，復(fù)工面臨許多挑戰(zhàn)，股市前景很難預(yù)測。在美聯(lián)儲購債計(jì)劃支持下，美公司大舉發(fā)債，企業(yè)債券價(jià)格上漲，壓低了信用質(zhì)量曲線，違約風(fēng)險(xiǎn)隨之升高。投資者將黃金加入投資組合以分散風(fēng)險(xiǎn)，也推高了金價(jià)。

疫情防控期間，珠寶和科技領(lǐng)域的黃金消費(fèi)需求受抑，但金價(jià)上漲的趨勢表明投資需求已抵消這一影響。

有人將此次金價(jià)攀升與2008年國際金融危機(jī)相比。彼時(shí)，大眾避險(xiǎn)情緒和規(guī)避通脹的投資心態(tài)同樣推漲了黃金價(jià)格。不過，隨著全球金融協(xié)調(diào)機(jī)制的進(jìn)一步完善，新興市場崛起，歐洲度過歐債危機(jī)，全球經(jīng)濟(jì)逐漸走向復(fù)蘇，貨幣量化寬松等政策退出，金價(jià)也漸漸回落。當(dāng)前，各國積極采取經(jīng)濟(jì)刺激政策，并借機(jī)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革，隨著經(jīng)濟(jì)逐步走上正軌，非常規(guī)刺激政策回歸常態(tài)，未來金價(jià)也會承壓。(萬喆)

(作者為盤古智庫學(xué)術(shù)委員)