1月10日早盤，“免稅茅”中國(guó)中免大跌近6%。截至發(fā)稿報(bào)195.57元，跌5.87%，成交金額已超過(guò)10億元，較去年年初的歷史最高價(jià)已下跌超50%。

公司消息面，2021年12月14日，中國(guó)中免發(fā)布公告，擬作價(jià)1.26億元，收購(gòu)控股股東全資子公司中國(guó)旅游集團(tuán)投資和資產(chǎn)管理有限公司持有的中國(guó)港中旅資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司100%股權(quán)，以進(jìn)一步整合免稅業(yè)務(wù)，同時(shí)解決與控股股東的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。

政策面，2021年12月31日，商務(wù)部等22部門制定的《“十四五”國(guó)內(nèi)貿(mào)易發(fā)展規(guī)劃》正式出臺(tái)，“規(guī)劃”指出，各級(jí)政府及主管單位要積極培育新型消費(fèi)，鼓勵(lì)發(fā)展定制、體驗(yàn)、智能、時(shí)尚等消費(fèi)發(fā)展。 完善市內(nèi)免稅店政策，規(guī)劃建設(shè)一批中國(guó)特色免稅店。

值得注意的是，自去年12月以來(lái)，多家券商對(duì)中國(guó)中免給予了買入評(píng)級(jí)。

天風(fēng)證券認(rèn)為，公司一方面加快三亞免稅城擴(kuò)建和?？趪?guó)際免稅城建設(shè)，一方面加速頂奢的引進(jìn)，未來(lái)將進(jìn)一步鞏固全球免稅龍頭地位，供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步凸顯。預(yù)計(jì)公司21-22年業(yè)績(jī)?yōu)?10/150億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為40x/29x，堅(jiān)定推薦。

民生證券認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)中免無(wú)論是競(jìng)爭(zhēng)格局，供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)還是經(jīng)營(yíng)模式都沒有改變，所在賽道競(jìng)爭(zhēng)格局未被破壞。疫情并未對(duì)盈利邏輯產(chǎn)生較大影響，只要四季度海南客流量恢復(fù)，公司2021年Q4營(yíng)收及利潤(rùn)均值得期待。2022年一季度旺季將至，中免長(zhǎng)期價(jià)值不減。 考慮到去年11月線上購(gòu)物節(jié)對(duì)線下購(gòu)物的影響，審慎起見我們保守預(yù)計(jì)2021年至2023年凈利潤(rùn)分別為109億、146億、179億，對(duì)應(yīng)增速分別為77.6%、33.9%、22.5%，維持“推薦”評(píng)級(jí)。