近期，汽車鏈（整車、零部件）迎來(lái)超跌反彈，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

要知道，今年3月至今，汽車鏈?zhǔn)軆r(jià)格戰(zhàn)、優(yōu)惠政策退坡、國(guó)六ab切換等因素沖擊，已經(jīng)連續(xù)下跌三個(gè)多月。

(相關(guān)資料圖)

那么，本次反彈究竟是下跌中繼？還是中期拐點(diǎn)？

關(guān)鍵指標(biāo)回暖，底部確立

復(fù)盤歷史行情，判斷汽車板塊走勢(shì)有一個(gè)非常有效的前瞻指標(biāo)——銷量同比增速，二者有明顯的正相關(guān)關(guān)系，并且乘用車銷量同比增速領(lǐng)先汽車板塊一個(gè)季度左右。

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目前汽車銷量同比增速已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，或預(yù)示著汽車板塊底部已經(jīng)確立。

具體來(lái)看，乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年4月，乘用車?yán)塾?jì)批發(fā)銷量達(dá)到684萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)7%（1月至3月分別為-33%、-15%、-7%），4月銷量同比轉(zhuǎn)正。

并且，中汽協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，1-5月，乘用車實(shí)現(xiàn)900.1萬(wàn)輛銷量，同比增長(zhǎng)10.7%，預(yù)示著汽車行業(yè)景氣正加快恢復(fù)。

銷量同比增速轉(zhuǎn)正的背后，是此前“困擾”汽車行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)、政策退坡等問(wèn)題迎來(lái)了邊際改善。

就價(jià)格戰(zhàn)而言，5月初，特斯拉官宣漲價(jià)，給行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)降溫。同時(shí)，碳酸鋰價(jià)格也迎來(lái)大幅反彈，市場(chǎng)信心逐漸恢復(fù)。

從政策端來(lái)看，國(guó)常會(huì)已經(jīng)明確表示將延續(xù)+優(yōu)化新能源汽車購(gòu)置稅優(yōu)惠政策；商務(wù)部也宣布組織汽車促消費(fèi)活動(dòng)。

綜合價(jià)格、銷量、政策來(lái)看，汽車板塊大概率已經(jīng)見底，再次破位殺跌的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不大。

但板塊究竟是“V”型反轉(zhuǎn)，還是震蕩磨底，還需要結(jié)合后續(xù)的銷量數(shù)據(jù)來(lái)判斷。

信心尚未恢復(fù)，中期拐點(diǎn)仍需等待

那么，如何預(yù)判車市后續(xù)的銷量？

答案是消費(fèi)者的信心！

汽車作為耐用消費(fèi)品，消費(fèi)者的購(gòu)買意愿與對(duì)未來(lái)的信心有關(guān)。而消費(fèi)者的信心又與宏觀環(huán)境密切相關(guān)，因?yàn)楹暧^環(huán)境直接影響居民的就業(yè)環(huán)境與收入預(yù)期。

二季度以來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力凸顯，4/5月各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。而消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的擔(dān)憂會(huì)抑制他們的消費(fèi)意愿。并且當(dāng)前就業(yè)形勢(shì)依然不容樂(lè)觀，也不利于后續(xù)汽車消費(fèi)潛力的釋放。

更重要的是，4/5月汽車銷量同比回暖，更多是去年疫情低基數(shù)所致。而6月開始，低基數(shù)效應(yīng)將不復(fù)存在。

因?yàn)?022年年中，高層陸續(xù)推出燃油車購(gòu)置稅減半優(yōu)惠、新能源汽車下鄉(xiāng)等刺激政策，導(dǎo)致6月至下半年汽車銷量處于高位。

這意味著，6月開始不僅沒(méi)有了低基數(shù)，還將面臨高基數(shù)的“窘境”。因此，6月我們可能會(huì)看到車市銷量同比增速再度回落，甚至負(fù)增長(zhǎng)。

不過(guò)，形勢(shì)也沒(méi)有那么悲觀，基數(shù)高低并非車市的主要矛盾。未來(lái)車市回暖的關(guān)鍵在于信心何時(shí)恢復(fù)。

隨著宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力凸顯，穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼預(yù)期也在增強(qiáng)。目前我們已經(jīng)看到多個(gè)部委正在積極行動(dòng)。倘若7月下旬政治局會(huì)議從全局層面釋放更為積極的信號(hào)，那么將極大提振消費(fèi)者的信心。屆時(shí)，車市復(fù)蘇的預(yù)期將很快兌現(xiàn)。

整車太“卷”，零部件更安全

綜上所述，汽車板塊大概率已經(jīng)確立底部，但中期拐點(diǎn)還需要等待宏觀預(yù)期的改善。同時(shí)，6月開始的高基數(shù)也可能會(huì)影響資金的配置信心。

因此，短期來(lái)看，汽車鏈的普漲可能難以持續(xù)，后市分化的可能性更大。

不過(guò)，站在中期視角，當(dāng)前是很好的左側(cè)博弈窗口。

從細(xì)分賽道來(lái)看，零部件優(yōu)于整車。

因?yàn)?，?dāng)前整車市場(chǎng)仍處于激烈競(jìng)爭(zhēng)的狀態(tài)，價(jià)格戰(zhàn)尚未終結(jié)。而終端促銷政策雖然可以提振短期銷量，但也給了落后產(chǎn)能更多的喘息機(jī)會(huì)，不利于行業(yè)整合。除了頭部的自主品牌之外，二線造車新勢(shì)力以及眾多合資車企都將面臨嚴(yán)峻的生存挑戰(zhàn)，或市占率下滑風(fēng)險(xiǎn)。

相比之下，零部件競(jìng)爭(zhēng)格局更好。只要汽車銷量不差，細(xì)分賽道的零部件龍頭都能保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。并且，汽車電動(dòng)化、智能化以及輕量化的發(fā)展趨勢(shì)也催生了諸多高成長(zhǎng)的景氣賽道。

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