今年是我國商品期權(quán)元年。繼菜粕、LPG和動(dòng)力煤期權(quán)后，7月6日，聚丙烯(PP)、聚氯乙烯(PVC)和線型低密度聚乙烯(LLDPE)期權(quán)在大連商品交易所(下稱“大商所”)正式掛牌交易，這也是我國首次在同一產(chǎn)業(yè)板塊同步上市三個(gè)期權(quán)工具。

《證券日報(bào)》記者從大商所相關(guān)人士處獲悉，上市首日三個(gè)期權(quán)整體運(yùn)行平穩(wěn)，價(jià)格發(fā)現(xiàn)和避險(xiǎn)功能初步顯現(xiàn)，期權(quán)市場與標(biāo)的期貨市場聯(lián)動(dòng)良好。有產(chǎn)業(yè)人士告訴記者，企業(yè)對三個(gè)化工品期權(quán)的首日運(yùn)行表現(xiàn)出較大積極性。與此同時(shí)，市場各方對完善化工風(fēng)險(xiǎn)管理體系、用期權(quán)工具服務(wù)化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展也充滿了期待。

首日成交總量突破2.2萬手

期權(quán)與期貨一樣，是國際成熟市場重要的基礎(chǔ)性衍生工具，在幫助產(chǎn)業(yè)企業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)格、緩釋風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)揮著不可替代的作用。隨著近些年生產(chǎn)企業(yè)參與衍生品的熱度提升，企業(yè)對于期權(quán)的需求也愈發(fā)強(qiáng)烈，為此，為更好的滿足生產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求，近年我國商品期權(quán)上市數(shù)量逐步提升。

記者從大商所相關(guān)人士處獲悉，本次三個(gè)期權(quán)品種各掛牌上市10個(gè)系列，共計(jì)1174個(gè)合約，PP、PVC、LLDPE期權(quán)持倉量最大系列均為2009合約，成交量分別占期權(quán)品種當(dāng)日總成交量的77%、85%和79%。看漲期權(quán)持倉量最大的合約分別是PP2009-C-7600、V2009-C-6300的實(shí)值期權(quán)和L2009-C-7400的虛值期權(quán)?？吹跈?quán)持倉量最大的合約分別為PP2009-P-7500、V2009-P-6300、L2009-P-7100，均為虛值期權(quán)。

從上市首日表現(xiàn)來看，三個(gè)期權(quán)成交量總計(jì)22766手(單邊，下同)、成交額1663萬元、持倉量14409手。其中，PP、PVC、LLDPE期權(quán)成交量分別為11043手、2545手和9178手，持倉量分別為7109手、1684手和5616手，期權(quán)成交量均占標(biāo)的期貨的2%左右。

“期權(quán)隱含波動(dòng)率運(yùn)行平穩(wěn)顯示出市場對未來價(jià)格波動(dòng)給予較為中性的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，市場表現(xiàn)較為成熟理性。”光大期貨分析師周遨表示。期權(quán)與期貨的關(guān)聯(lián)性較大，主力合約期權(quán)價(jià)格跟期貨合約價(jià)格緊密聯(lián)動(dòng)。從期權(quán)價(jià)格走勢可以看出，市場對于塑料化工品種的看漲情緒更為濃厚，期貨價(jià)格走勢也體現(xiàn)了這一點(diǎn)，PP、PVC、LLDPE主力合約7月6日全天呈現(xiàn)震蕩上行走勢。

產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極參與

在業(yè)內(nèi)人士看來，近期PP和PE產(chǎn)業(yè)供需兩端大概率仍處于短期失衡狀態(tài)，價(jià)格波動(dòng)加大，此時(shí)企業(yè)可以利用新生的期權(quán)市場。對于持有現(xiàn)貨的企業(yè)，如果認(rèn)為市場上行趨勢概率較大，但又擔(dān)心可能的價(jià)格下跌導(dǎo)致存貨貶值，可以嘗試買入平值看跌期權(quán)，更靈活對沖風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)了解，自2017年3月份我國推出首個(gè)商品期權(quán)——豆粕期權(quán)以來，三年時(shí)間已上市16個(gè)商品期權(quán)，涉及農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源、化工等多個(gè)大宗商品領(lǐng)域。由于三個(gè)化工品期貨相對比較成熟，因此市場參與者眾多，交易活躍，三大化工品期權(quán)上市首日，產(chǎn)業(yè)客戶的積極參與也體現(xiàn)出了較好的流動(dòng)性。

浙江特產(chǎn)石化金融投資部副經(jīng)理宋仕威告訴《證券日報(bào)》記者，首日公司參與了V2009和L2009期權(quán)合約交易，主要是從套保效率的角度出發(fā)，在上漲趨勢中，將部分期貨保值空單換為看跌期權(quán)保值，在保護(hù)下跌風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，減少期貨保證金浮虧追保壓力;而價(jià)格如果繼續(xù)上漲，可以享有現(xiàn)貨庫存的增值收益。

浙江明日控股集團(tuán)總經(jīng)理助理邵世萍向《證券日報(bào)》記者表示，首日公司重點(diǎn)參與了聚丙烯期權(quán)合約，具體是PP-2009-P-7600合約。隨著國內(nèi)期貨品種的豐富，尤其是化工品種的陸續(xù)上市，相應(yīng)的期權(quán)合約也在穩(wěn)步推進(jìn)，覆蓋化工全產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)融結(jié)合將是重要趨勢。因此，公司搶在期權(quán)上市的第一階段入場，搶占先機(jī)。

對于三個(gè)期權(quán)的首日運(yùn)行表現(xiàn)及建議，宋仕威說，三個(gè)期權(quán)品種首日運(yùn)行，買賣價(jià)差相對較好，做市商響應(yīng)速度也比較快，公司將成交量分拆后，按中間價(jià)均能夠成交?？梢灶A(yù)期，參與期權(quán)的產(chǎn)業(yè)客戶和投資者會(huì)越來越多，特別是體量較大的產(chǎn)業(yè)客戶，通常都有中遠(yuǎn)期的風(fēng)險(xiǎn)對沖需求，在價(jià)格漲跌難判情況下，企業(yè)會(huì)根據(jù)自身實(shí)際情況，采用期權(quán)鎖定不利風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)將敞口留在有利方向，會(huì)提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的效率。

邵世萍告訴記者，三個(gè)化工品期貨運(yùn)行相對比較成熟，此次對應(yīng)的期權(quán)上市首日，流動(dòng)性亦較好，可以基本滿足產(chǎn)業(yè)客戶的日常交易需求。相信后期三個(gè)化工品期權(quán)的流動(dòng)性會(huì)越來越好。同時(shí)，因?yàn)槠跈?quán)具有非對稱收益特點(diǎn)，具備以小資金進(jìn)行大投資的優(yōu)勢，特別適合產(chǎn)業(yè)企業(yè)結(jié)合現(xiàn)貨頭寸進(jìn)行對沖交易。期權(quán)市場經(jīng)過前期的培育，產(chǎn)業(yè)企業(yè)的參與度必將大幅提升。(本報(bào)記者 王寧)