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南向資金促使跨地買漲套利升溫 港股有意超配中概股

來源:中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 時間:2021-01-22 14:02:34

隨著南向資金持續(xù)涌入港股,對沖基金經(jīng)理張剛(化名)發(fā)現(xiàn)了一個跨地買漲套利的新方式。

他將交易團(tuán)隊分成兩組,一組在白天負(fù)責(zé)買漲香港科技股與績優(yōu)紅籌股,一組則在晚上負(fù)責(zé)推高在美國上市的中概股股價。

“由于近期香港科技股與新經(jīng)濟(jì)板塊中概股的股價聯(lián)動效應(yīng)明顯增強,此舉可以在兩個資本市場同時獲利。”張剛告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。通過這種跨地買漲套利策略,他負(fù)責(zé)管理的兩只海外投資型基金產(chǎn)品回報率目前已經(jīng)超過25%。

當(dāng)前市場狀況下,采取類似策略的境內(nèi)私募投資機構(gòu)迅速增加。

一位內(nèi)地量化投資型私募機構(gòu)負(fù)責(zé)人向記者透露,他們目正圍繞阿里、京東等股票開展價差套利投資。這些股票在美股、港股同時上市,因此兩地的股價一旦出現(xiàn)較大價差,就創(chuàng)造出高賣低買的波段操作機會。

“此外,我們還同步買漲互聯(lián)網(wǎng)社交娛樂板塊的港股與中概股,因為只要港股一漲,中概股也會跟著上漲。”私募機構(gòu)負(fù)責(zé)人指出。這背后,是南向資金大舉涌入港股,推高互聯(lián)網(wǎng)等新經(jīng)濟(jì)板塊股價,太平洋彼岸的投資機構(gòu)也紛紛看漲同板塊的中概股。

一位華爾街股票多頭型對沖基金經(jīng)理向記者表示,由于南向資金持續(xù)涌入港股,他們對新經(jīng)濟(jì)板塊中概股的看漲情緒隨之升溫。相比美國熱門科技股一直面臨著高估值泡沫的爭議,這些中概股受益于中國經(jīng)濟(jì)率先反彈與資金持續(xù)追捧,更具上漲潛力。

“我們已打算騰出5%資金先買漲新經(jīng)濟(jì)板塊中概股,等到南向資金流入額出現(xiàn)拐點時,再逢高拋售離場。”上述基金經(jīng)理表示。但部分華爾街投資機構(gòu)已開始提前獲利了結(jié),21日午后,恒生指數(shù)一度回調(diào)逾百點。

未來一段時間,跨境買漲套利交易策略將與獲利回吐盤將展開一輪激烈的多空博弈。

跨地買漲套利交易起死回生

“早在去年,我們就曾嘗試跨地買漲套利交易,但收效甚微。”張剛說。去年多數(shù)時候港股跟跌不跟漲,所以他們通過買漲中概股“拉高”港股科技股的策略,往往無功而返。

今年以來,已有超過1800億元南向資金涌入港股,跨地買漲套利的時機再次到來。

數(shù)據(jù)顯示,南向資金除了大舉涌入中國移動、中國聯(lián)通、中芯國際等績優(yōu)紅籌股,還大舉加倉騰訊、京東等新經(jīng)濟(jì)板塊港股。

“我們很快決定組建兩個交易團(tuán)隊,晝夜輪番買漲港股與中概股。”張剛透露。目前這兩個交易團(tuán)隊反饋,中概股與港股之間的聯(lián)動效應(yīng)明顯增強,因此投資獲利變得簡單,只要晚上中概股科技板塊公司股價上漲,第二天早盤追漲港股科技股,就能獲取不菲回報。

張剛還發(fā)現(xiàn),在港股、美股同時上市的個別公司,股價還出現(xiàn)漲幅攀比現(xiàn)象。比如一家新經(jīng)濟(jì)板塊中概股在美國交易時段的漲幅達(dá)到5%,第二天港股開盤后,港股股價一下子就飆漲逾6%。

這背后,是股價聯(lián)動效應(yīng)驅(qū)動大量南向資金追捧“被低估”的同一家上市公司港股,而港股股價的飆漲,反過來又推高中概股股價,由此造成循環(huán)效應(yīng)。

“此前我們還擔(dān)心,在經(jīng)歷去年大漲后,不少新經(jīng)濟(jì)板塊中概股估值已經(jīng)偏高。現(xiàn)在看起來,我們完全低估了南向資金涌入所帶來的估值更上一層樓的效應(yīng)。”張剛說。

上述內(nèi)地量化投資型私募機構(gòu)負(fù)責(zé)人透露,由于南向資金持續(xù)涌入港股,目前很多內(nèi)地私募機構(gòu)已經(jīng)調(diào)整了中概股與港股的投資模型參數(shù),包括大幅調(diào)高南向資金涌入的因子權(quán)重。在他看來,只要南向資金持續(xù)涌入推高港股,就會帶動中概股跟漲,因此跨地買漲套利交易將收獲更可觀的回報。

一位國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)券商人士坦言,在跨地買漲套利交易趨于火熱的情況下,近期通過互聯(lián)網(wǎng)券商流向中概股的境內(nèi)私募機構(gòu)資金明顯增加。

“有些境內(nèi)私募機構(gòu)直接拋售逾千萬美元債券,將資金加倉到新能源汽車、互聯(lián)網(wǎng)券商、新經(jīng)濟(jì)板塊、互聯(lián)網(wǎng)社交娛樂領(lǐng)域的中概股。目前的市場情況顯示,只要南向資金凈流入額持續(xù)高位運行,這些領(lǐng)域中概股上漲趨勢就不大會出現(xiàn)拐點。”上述互聯(lián)網(wǎng)券商人士指出。

不過,這些境內(nèi)私募機構(gòu)不會盲目熱捧跨境買漲套利交易。1月21日,南向資金凈流入額僅有150億港元,低于前三個交易日的日均200億港元的凈流入額,這些私募機構(gòu)買漲中概股的額度也較前幾天明顯回落,個別機構(gòu)甚至開始拋售部分中概股頭寸,獲利離場。

華爾街對沖基金 有意超配中概股

值得注意的是,南向資金持續(xù)涌入港股,令不少華爾街投資機構(gòu)對中概股“刮目相看”。

“此前由于中美關(guān)系趨緊等因素,我們始終低配新經(jīng)濟(jì)板塊中概股。但上周以來,港股交易團(tuán)隊幾乎每天都在強烈建議總部加倉新經(jīng)濟(jì)板塊中概股。”前述華爾街股票多頭型對沖基金交易員告訴記者。因為港股交易團(tuán)隊認(rèn)為,南向資金涌入推高港股的同時,勢必會帶動新能源汽車、互聯(lián)網(wǎng)社交娛樂等板塊中概股估值繼續(xù)回升,越早買入回報越高。

上述對沖基金交易員看來,港股交易團(tuán)隊的投資邏輯,與跨地買漲套利交易極其類似。但是基金總部對此一度猶豫不決,直到本周他們看到南向資金凈流入額連續(xù)三個交易日超過200億港元,才決定加倉中概股,導(dǎo)致此項投資實際回報比起一周前操作,低了逾8-9個百分點。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者多方了解到,不少此前標(biāo)配中概股的華爾街對沖基金正在討論,是否采取超配策略。他們注意到,高科技類中概股較美國熱門科技股更具上漲潛力,一方面有中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇基本面的支撐;另一方面南向資金持續(xù)流入港股,估值更上一層樓。

“甚至不少對沖基金將人民幣匯率上漲與中國內(nèi)地資本涌入中概股、港股緊密掛鉤。”對沖基金OANDA策略分析師Jeffrey Halley指出。

具體而言,這些對沖基金認(rèn)為,過去半年以來人民幣兌美元匯率上漲逾9%(一度上漲突破6.45),正驅(qū)動大量中國內(nèi)地資本趁著購匯成本大幅走低而加快資產(chǎn)全球化配置步伐。估值偏低的港股,具有高成長性的高科技、新經(jīng)濟(jì)板塊中概股,恰恰是這些新入場資金的投資重點,因此港股和美股中概股之間,形成了更緊密的聯(lián)動式上漲效應(yīng)。

“現(xiàn)在我們資產(chǎn)配置部門多數(shù)人員建議將中概股投資占比從原先的4%,調(diào)高至7%左右,即增加逾2000萬美元的中概股持倉。”一位華爾街事件驅(qū)動型對沖基金經(jīng)理告訴記者。不過,基金投資委員會部分成員對此相對謹(jǐn)慎,他們擔(dān)心南向資金出現(xiàn)回落,或造成中概股、港股獲利回吐,擔(dān)憂淪為“接盤俠”。

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